摘要：

　　上周商品波动较大，多数商品呈现超跌反弹，市场情绪仍为主要矛盾，产业逻辑为次要矛盾，套利价差波动快，稳定性差。

　　目前我们持有多钢矿比头寸(5 月10 日推荐)和多PP-MA 价差头寸(5 月14 日推荐)。多PP-MA 价差策略在上周出现了一定回撤，价差从820 元/吨回撤至608 元/吨，主要的因素在于伊朗甲醇装置的意外停车，后期甲醇供应增速将快于PP，原油价格存支撑，煤炭价格在保供预期下难有大幅上涨空间，MTO 盈亏平衡下，安全边际较高，建议该策略继续持有。而多钢矿比策略在上周表现偏震荡，短期来看限产力度或有边际放松，但铁矿的结构性矛盾在钢厂利润下降后亦有缓和，套利驱动并不显著，但该策略以中长线为主，耐心等待压减粗钢产量政策落地。

　　对于其他套利组合机会，从估值角度来看，目前卷螺差存在较为明显的高估，而炭煤比(焦炭/焦煤)存在较为明显的低估。从驱动角度而言，当前焦化利润偏高，焦炉提产动力足，焦煤需求旺盛，而高炉则因为利润大幅回落，检修有所增加，短期驱动向下。而卷螺差驱动受政策扰动短期并不显著。

　　本周无新推荐策略，重点关注逢高做空卷螺差的机会(价差高于450 后可逐步介入)和逢低做多炭煤比机会。

（文章来源：中信期货）

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