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　　事件： 11 月16 日，银保监会公布三季度银行业保险业主要监管指标数据情况，我们点评如下：

　　前三季度行业净利润增速继续回升，城农商行增速环比回落、分化有所加大。前三季度，商业银行实现净利润1.69 万亿，同比增11.45%，增速较1H21 提升0.34pct；3Q21 单季净利润同比增12.17%。其中，国有大行、股份行前三季度净利润同比增13.64%、12.70%，增速较1H21分别提升0.59pct、0.90pct；城商行、农商行前三季度净利润同比增0.37%、8.39%，增速较1H21 分别下降4.19pct、1.44pct。从上市行三季报业绩来看，上市城商行、农商行前三季度净利润同比分别增17.02%、15.80%，增速较1H21 提高2.07pct、1.96pct。反映目前区域性银行的业绩分化在持续加大，长三角、珠三角、成渝等区域的优质中小银行经营环境更加稳定，盈利能力呈提升态势；而经济增长动能不足区域的中小行或面临更大规模扩张放缓、息差收窄、资产质量压力。

　　商业银行净息差逐步企稳，大行、农商行表现更优。商业银行前三季度净息差为2.07%，环比上半年提高1BP(上半年净息差较2020、1Q21分别下降4BP、1BP，主要是受贷款重定价、让利实体经济的影响)；三季度，受益于银行资产负债结构优化、以及监管引导降低负债成本，息差逐步企稳。细分来看，国有大行、农商行净息差环比分别提高1BP、2BP 至2.03%、2.26%，股份行、城商行净息差环比下降1BP 至2.15%、1.89%。结合上市银行三季报的情况，息差企稳主要得益于资产端收益率环比小幅改善，与资产端结构调整有关，高收益资产占比提升。而负债端整体仍然承压、成本偏刚性，主要是由于经济复苏动能弱化，实体信贷需求不足拖累存款派生速度，存款市场竞争激烈；部分股份行、区域银行存款相对承压，大行存款优势较强。往后看，在资产负债结构调整和存款利率定价机制改革红利逐渐释放的背景下，商业银行净息差总体可控、有望进一步企稳。

　　商业银行资产质量整体呈继续改善趋势，风险抵补能力整体增强。三季度末，商业银行不良贷款率为1.75%，环比下降1BP；关注贷款占比2.33%，环比下降3BP。细分子行业来看，资产质量有所分化。其中，国有大行、股份行不良率环比下降2BP 至1.43%、1.40%，城商行不良率环比持平于1.82%，农商行不良率环比上升1BP 至3.59%。三季度末，商业银行拨备覆盖率196.99%，环比提高3.76pct；风险抵补能力整体有所增强。其中，国有大行、城商行、农商行拨备覆盖率环比分别提升7.24pct、5.71pct、2.16pct；股份行环比下降1.71pct。

　　投资策略：商业银行前三季度经营稳健，净利润增速继续回升，净息差整体企稳，资产质量延续改善趋势，风险抵补能力整体增强。往后看：

　　地方政府债发行放量将提振相关基建融资需求；房企融资形势边际转暖，按揭贷款平稳投放，或将缓解房企现金流压力，预计四季度银行信贷同比多增；地产领域潜在不良压力有望缓释。净息差虽然有压力，但在银行资产负债结构调整和存款利率定价机制改革红利逐渐释放的背景下，上市行息差仍然可控、有望企稳。预计后续行业基本面保持稳健。

　　当前银行股机构持仓和板块估值均处于历史较低水平，具备修复的动力和空间。个股方面，看好具备区位优势的中小银行(宁波银行)以及零售银行(平安银行、招商银行、邮储银行)。

　　风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；监管政策预期外变动等。

（文章来源：东兴证券）

文章来源：东兴证券

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